法國將於 4 月 23 日舉行總統首輪大選。目前，市場人士擔心，若然有「法國版 特朗普」之稱的極右翼“國民陣線”(National Front)候選人瑪麗娜·勒龐(Marine Le Pen)當選，她致力推行保護主義、經濟愛國主義、「法國優先」和跟歐盟重新談 判甚至「退歐」（FREXIT）的政策主張，不僅為歐盟地區帶來震盪，也會損及 歐羅以至全球金融市場。因為勒龐早已表示，將推動法國退出歐元區。
法國是歐盟創始國之一。這對於法國以及歐洲來說是一個極大的風險源頭，勒龐 簡直比特朗普還更蠻幹。
較早之前，勒龐特朗普式的言論，已令法國國債收益率和德國國債收益率的價差 升至 2012 年以來最高水準，牽連歐洲較弱經濟體的債券價格下跌，原因是民眾 害怕，萬一法國有了這種民粹總統，歐羅區的前景真的不樂觀，德國無法獨力支 撐歐洲的團結和經濟。一旦歐盟出現解體危機，這無疑是全世界未來最可怕的風 險。
勒龐的主張為什麼令法國精英如斯害怕她當選？很直接，因為勒龐已將法國退出 歐羅區作為其政策綱領的基礎，她提出上任後六個月內，將談判恢復使用法郎事 宜，此舉意味法國政府債務重新計價，標準普爾(S&P Global Ratings)認為，這實 際上將觸發違約，造成歐洲甚至全世界的系統性風險。這些令市場憂心忡忡的風 險發生的可能性如何，在法國大選前，我們不妨檢視一下當前總統大選的選情， 對有關風險加以把握和警惕。
民粹輿情跌宕起伏
從四、五名參選人的選舉政情觀察，極右翼的勒龐在民調中一直領先，支持率約 為 27%，不過優勢正在縮窄。據法國民意調查機構 Odoxa 上週五公佈的最新民 調結果顯示 ，獨立參選人馬克龍（Emmanuel Macron）支持率為 27%，首次 超過勒龐的25.5%；保守派總統候選人菲永（Francois Fillon）的支持率則為19%。 另一方面，民調也顯示，即使勒龐在首輪選舉中勝出，但估計會在第二輪大選中 會敗給馬克隆。
據法國大選的規則，今年 4 月 23 日將舉行首輪全國選舉。若然沒有候選人在首 輪中獲得逾 50%選票，則得票最多的前兩名候選人將於兩周後，即 5 月 7 日舉 行第二輪投票，決選法國下任總統寶座最終花落誰家。如今馬克龍已稍微領先勒 龐，反映法國的民意迄今並不想步英國「脫歐」後塵，因此在第二輪投票會，中 間溫和和期待經濟政治穩定的選民，都將會把選票投給他。
最近的一些選前的民調也發現過去半年法國選民慢慢趨向理性，因此支持極端右 翼或左翼的選民是在減少，支持極端右翼的選民可能不到 30%，這讓法國人和 歐洲人稍微喘口氣。
即便法國真的舉行脫歐公投，民調也已持續顯示，絕大多數法國選民將支持法國 留在歐羅區使用歐羅，和德國共同扛起帶領歐洲團結的責任。牛津經濟研究院 (Oxford Economics)的歐羅區經濟學家 Marion Amiot 表示，大約有三分之二法國人 感覺自己是歐洲公民、並希望使用歐羅。
從法國內部情況看，過去幾年，法國的財政支出一直超出歐盟所規限的 3%，這 個難題無論誰當總統都要面對。如果勒龐當選，她可能與歐盟談判，設法去更改 這個套在法國政府頭上的「緊箍咒」；若馬克龍當選，估計他會願意跟國內的中 間溫和派尋求控制政府支出的辦法。換言之，勒龐會去挑戰歐盟所設定的 3%的 限制。究竟這個限制是否對法國好或壞，短期無法衡量，但長期一定對法國有損， 但勒龐一心想當選，而無法顧慮這個問題；至於馬克龍的政策會相對溫和，願意 從較長遠的角度來思考，做一個有責任感的政府，不要把負債留給下一代或鄰 居。
中間派力量氣勢冒升
現年 39 歲的馬克隆，近日獲得社會黨議員卡赫茲（Caresche）、前綠黨議員魯 吉（François de Rugy）和中間派政界元老白胡（Francois Bayrou））的支持， 氣勢大增。
至於競選開始時民調領先的右翼共和黨候選人菲永（Francois Fillon），則因「空 餉門」而頓失優勢。事實上，1 月下旬，菲永的英國籍妻子，被法國諷刺性週刊 《鴨鳴報》(Le Canard enchaîné)爆料，她在 1998 年至 2013 年間，以菲永的 議員助理名義，先後從國庫領取了約 83 萬歐元工資，但並未有充分證據顯示她 曾在此職位工作過。據媒體報導，法國法院將分別於 3 月 15 日、3 月 18 日傳訊 菲永及其妻子。看情形，菲永當選的機會已打上折扣。
照發展形勢估計，馬克龍很有機會成為下任法國總統。他的民意支持度超越菲永， 並與勒龐勢均力敵。日前，當馬克龍支持度上升時，隨即激起歐羅與法國公債價 格攀升。有趣的一點是，馬克龍的支持度可以說同歐羅匯價的升跌「掛鈎」。就 在中間派政壇元老白胡宣佈不參選，改為支持馬克隆後，歐羅上升了約 1 個百份 點，反映法國和歐洲多國的金融機構，已把焦點放到法國總統大選之上。隨著法 國首輪大選迫近，相信其政情變化將會更多輻射到金融市場身上。
「脫歐」輿情具傳染性
目前，英國下議院已經通過首相文翠珊啟動脫歐的議案，而且未有對議案作出任 何修改。雖然上議院上周要求修訂議案，即使如此，英國「脫歐」的事實已然無 法改變。據英國媒體披露，蘇格蘭有意下月宣佈進行獨立公決，預告明年舉行「脫 英」公投，並有信心可以正式獨立，使英鎊匯價上周出現跌壓。
很顯然，英國去年 6 月脫歐公投，蘇格蘭人是支持英國留歐的，因此可以說對英 國脫歐之舉十分不滿。雖然今次宣佈獨立公投的民眾激情不及 2014 年那一次（僅 以 10 個百分點之差落敗，未能脫英）。但無論如何，英法兩國民間存在這股「脫 歐」輿情，無可避免傳染到其他歐盟國家。
未來兩三年，究竟英國脫歐與歐盟的具體談判如何，充滿不確定性。可以說，任 何一項的談判都會對英國社會經濟造成深刻影響。譬如說，英國的金融機構或將 失去獲准在歐盟各國自由經營的「金融護照」下，能否再直接向歐盟其他成員國 的客戶提供服務；另一方面，英國的出口貨物在歐盟國家需要繳納高關稅，凡此 種種，顯然對英國經濟構成衝擊。
荷蘭大選民粹政黨抬頭
換言之，歐洲未來三個月、六個月、一年以至兩年，歐洲都會遇到不同的問題， 樹欲靜而風不止。短期來看，未來三個月，「大選風險」將籠罩歐洲。荷蘭於３ 月 15 日舉行大選。據目前的民調顯示，極右翼政黨自由黨（Freedom party）支 持率最高。隨著恐怖主義近年在歐洲蔓延，自由黨迅速崛起，該黨主張強硬抵抗 伊斯蘭教，也主張脫歐，因此，選舉的結果很值得注意。
當然，法國和德國是支撐歐盟半邊天的核心國家，一旦法國脫歐，德國恐怕不容 易獨力支撐，而荷蘭的大選結果，相信也會對法國的政情輿情產生影響。到 9 月又輪到德國國會大選（左右總理人選）、義大利也有可能在今年第四季左右解 散國會。雖然各國脫歐的可能性並不高，但「政治意外」無法排除。英國脫歐和 特朗普當選，在事前的機率都只有兩成，可見一斑。
從目前歐洲整體老百姓的質素都很高，但從政治成熟程度來說看，英國，法國， 德國和瑞士是屬於很高的。然而，即使在英國這麼政治成熟的國家都會出現脫歐 的黑天鵝，其他的國家我們更加擔心，他們的民眾是否能夠從較深刻深遠的角度， 去思索國家與歐盟依存發展的關係，便很難說了。一旦受到外來影響而一窩蜂支 持脫歐，形勢或會失控，因而對即將到來的歐洲「大選風險」，顯然需要密切注 視。
大選政治風險不宜輕心
與此同時，我們觀察歐洲也需要從「往前看」的角度來把握，放眼未來兩三年歐 洲的發展版圖面貎如何。只要法國和德國繼續支撐歐盟的統一和團結，歐盟解體 的機會便不大，因為法國，尤其是德國的經濟力量強大，她們可以利用經濟力量 來團結其他國家繼續留在歐盟。
總括來看，目前歐洲經濟最糟糕的時候已經過去，據歐盟統計局最近公佈，經季 節調整，歐羅區去年第四季 GDP 按季增長 0.4%，按年增長 1.7%；而歐羅在匯價 於 1.05 價位亦尋找到一個強力的支持。如今歐盟已對英國脫歐的不利消息消化 掉了，不過，歐盟在未來兩三年，仍然難免處於多事之秋的動盪環境之中。從法 國大選前夕，中間派與草根力量的對峙，中間派的力量告回升，因而歐洲未來的 發展也存在相對樂觀的空間。短期來說，荷蘭和法國大選的臨近，投資者宜細加 警惕。