2016 年中英國脫歐成功之後，開啟了黑天鵝到處亂飛的時代，無論是經濟、金 融，政治，還是貿易，都進入一個前所未見的複雜情況。許多維繫著世界穩定的 因素或是大家習慣的這個世界，運作的模式都已經改變了。美國候任總統特朗普 不單想改變美國，也想改變這個世界，但令人擔心，這種改變會產生太多不確定 性、焦慮，甚至危機。
可以說，美國已經在多維度被嚴重撕裂，包含精英和草根加上中資產、華爾街的 猶太人與非猶太人、中央情報局(CIA)和聯邦調查局(FBI)等。不管特朗普是出於真 正為美國好，還是有自己的私心（hidden agenda），美國人將會發現他們的未來 是充滿不確定性。特朗普喜歡用對抗和大棒子來處理問題，而這將產生很多問題， 尤其是在外交，政治，經濟，和貿易方面。
今年料有更多黑天鵝
2016 年的下半年，就如筆者帶著一群香港科技大學外國交換學生去參觀華為總 部時，看到湖邊有四隻黑天鵝像在歡迎我們，相信今年可能有、也有更多黑天鵝。
目前，中國政府正設法促進更多內部需求去支撐增長，冀把貿易對經濟的貢獻率 淡化。當特朗普上台後，如果銳意走上他所傾向的保護主義之路，對中國出口產 品徵收高額關稅，相信中國也會不甘示弱，採取報復性行動，從而激化爆發貿易 戰的風險，造成兩敗俱傷。
仔細觀察，美國目前的製造業生產相當大的部分是在海外，即使特朗普軟硬兼施， 要求海外的製造業生產回流美國境內，筆者估計，手機和電腦生產等工業生產並 不容易回流，因為整條生產線和上下游相關零元件生產工廠目前幾乎全在中國。 而研發能力過去美國或傲視全球。然而，目前中國華為的生產研發能力已不需要 依賴美國，而且富士康已經意識到不能只賺人力密集的組裝(assembly)費用，而 要在零件設計和零件生產方面分一杯羹，如手機的鏡頭。事實上，華為的手機和 電腦的生產，無論在設計、生產和製造，都可以在國內完成。如果我們把華為， 富士康和騰訊放在一起，這將是美國打不敗的敵人；也是美國害怕深圳的主要原 因，因為這三家公司原來都是在深圳，而富士康在四年前把一部份手機生產線移 到鄭州。
中國有反制政策選擇
因此，一旦中美均施行保護主義政策，大家把門關起來，雙方受到的創傷，也許 美國更甚於中國，因為中美的出口產品存在差異。一般來說，生產的出口產品有 兩類，其一是視乎其市場價值，其二是著眼其實用價值。
目前，中國出口產品的市場價值不高，產品的定位也不高，不過卻相當實用，很 多更是日常生活必需品。對中國老百姓來說，假若中美爆發貿易戰，兩國均拒絶 對方的產品進口，中國在「自給自足」的情況下，老百姓在生活上所受到的影響， 相信可以承受；反觀美國，該國平民受到的生活衝擊，負面性影響不容低估。到 目前為止，美國社會還是十分依賴別國的所製造的生活產品供給。
從這個角度看，中美在貿易戰中，有貿易報復和反擊的能力，而且中國當前外貿 對 GDP 的貢獻率不斷下降，不像過去 10 年，貢獻率高佔 20%，對 GDP 增速影響 相當大。目前，中國政府相當積極推動消費作為經濟增長引擎， 按 2016 年底中 央經濟工作會議描述的新一年經濟新座標，估計消費對經濟增長的貢獻率將提升 至 71%。
美國內部分化趨嚴重
再細仔觀察特朗普的內閱成員，候任財政部長是高盛前銀行家姆奇（Steven Mnuchin），其人在金融市場長袖善舞；候任國務卿是埃克森美孚石油公司前行 政總裁蒂勒森（Rex Tillerson），他熟悉如何操控石油價格；至於主管白宮新成立 的全國貿易委員會的是納瓦羅（Peter Navarro），為加州大學歐文校區經濟學教 授，也是《給中國害死》（Death By China）一書及同名紀錄片的作者和導演，一 直建議增加中國進口商品關稅，的確令人對中美關係的走向深感憂慮。
近日，行將離任的奧巴馬總統不斷拉特朗普的「後腿」，例如下令驅逐 35 名俄羅 斯駐美外交人員需在 72 小時內離境；又關閉紐約及馬裡蘭州兩幢俄方建築物， 以報復俄羅斯發動網絡攻擊幹預大選。我們看到，美國在新舊總統交接工作過程 中，出現了很大的矛盾，反映美國內部的紊亂和撕裂逐步浮現。
另一方面，美國的華爾街也產生了相當大的分裂，特朗普的女婿（Kushner）是 猶太人，靠他的長袖善舞，拉攏了一批猶太金融朋友支持特朗普，其中最重要的 是高盛。當非猶太系的大金融機構在選前一起大合唱，如果特朗普當選美國股市 要大跌的時候，猶太系的金融機構開始佈局如何來大賺一筆。結果選後，美股扶 搖直上，這些做空的非猶太系的金融機構真的是損失慘重。
華爾街「面目已非」
許多人用傳統精英思維，去考慮美國的選舉和選後的經濟金融發展，結果都錯了， 甚至錯的離譜。連索羅斯認為特朗普當選，美國經濟將陷入困境，他可從中攫取 到獲利機會，因此去年他重出江湖。但在特朗普勝選後，股市不跌反漲，導致交 易部位出現 10 億美元的虧損，這跌破很多專家的眼鏡。
更令非猶太系金融機構不安的是，華爾街已經分裂了，他們以往熟悉的金融市場 運作方式已經產生變化，這個金融市場已經變成 In Trump We Trust，特朗普的手 已經深深的伸進華爾街。上星期特朗普批評製藥公司利用各種方法逃稅，結果一 夕之間，九家被點名的醫藥公司市值縮水了 500 億。
過去，民主黨或共和黨輪替上台執政，即使政策上有所左傾或右傾，但整體上都 沒有超出基本的政策主軸。如今即將就任的特朗普卻予人喜歡有打破傳統「規範」 的傾向和態度，此舉或對美國的社會、政治和經濟都產生相當大的風險。
筆者估計，2017 年前半年，亦即特朗普上台執政的第一個半年，料美國本身有 不少不確定性因素，故不排除全球股市第一季會出現調整；而觸發調整的誘因， 是特朗普開始有一套施政藍圖，而這個藍圖跟美國傳統的政治文化和價值觀念有 所牴觸，導致社會與人心出現紊亂，投資者憂慮發展的不確定性風險陡增，故選 擇暫時離開金融市場。
金融市場料動盪難定
總而言之，2017 年上半年，全球金融市場充滿動盪風險，美國動盪，加上中國 也動盪不定，這兩大動盪風險疊加起來，不排除在這時段爆發幾起「黑天鵝事件」。 再計及歐洲多國，包括法國和德國今年大選，在民粹主義泛濫下，來自歐洲的風 險亦令年憂慮不巳。
對於美國經濟的走向，據美國諮議局（The Conference Board）資料，12 月消費 者信心指數上升至 113.7，創 2001 年 8 月份以來新高；11 月指數由 107.1 修正為 109.4。雖然數據表面樂觀，但筆者認為，美國經濟蘊含「虛」的成份也有不少。
正如筆者之前的評述，若然中國的資金減少甚至不再大規模流向美國，則美國的 房地產首當其衝受到衝擊。再者，若中國以防止人民幣持續下跌進行一連串杜絶 外匯大規模流失政策，如全面停止境外併購、嚴格監控和審批外貿相關資金進出、 減少中國人境外旅遊，和提高中國學生海外升學門檻，這將對美國經濟發展產生 極端不利影響。
中美關係變化風險巨大
若中國遊客減少到美國去，則美國的零售業同樣受到不利影響。在 2015 年以至 去年，中國前往美國的資金和消費，估計數額達到 7000 億美元或相當於美國 GDP 的 3.5%。換言之，美國經濟增長依靠外來資金的支持和外來消費的加持，使其 增長速度的穩固性受到影響。假若從中國流向美國的資金和消費減量一半至 3500 億美元，無可避免令其 GDP 增長受削。
因此，特朗普新總統若視中國為主要「敵人」，並針對性壓制中國的崛起和發展， 中國手上進行反擊也有「牌」可用。但肯定一點，中美的對抗會形成明顯的「雙 輸」結果。無論如何，2017 年全球整體的發展形勢，比過去的四年更為混亂， 不確性的風險因素很多，包括中國在股市、匯市、樓市和債市的風險；美國特朗 普式的反傳統「規範」的治國風格與行為所帶來的不確定性因素，都對金融市場 造成破壞性影響；而中美關係在特朗普上臺後的變化，無疑是 2017 年最重要的 巨大風險源頭。